新股量質嚴把入口可期齊升關 上市市場

　　證券時報記者 程丹

　　2026年前三季度，严把A股IPO市場出現了一些新動向：新股數量與募資規模同比增長，上市升市場投融資活躍度提升。入口與此同時，关新股市審核從嚴、场量提質增效的质齐監管主線一以貫之，硬科技企業成為新股供給的严把絕對主力。

　　德勤中國資本市場服務部華北區A股上市業務主管合夥人吳杉表示，上市升監管部門致力於將A股市場打造為優質境內企業的入口首選上市目的地，圍繞這一目標推進的关新股市一係列改革舉措，包括持續完善多層次資本市場、场量聚焦新質生產力、质齐培育中長期資金等，严把為市場穩定健康發展奠定了穩固基礎。上市升

　　　　板塊錯位發展各有側重

　　Wind統計顯示，入口今年前三季度，A股共有123家企業完成IPO（按上市日計算），首發募資合計約2163億元，較2025年前三季度的78家新股首發募資額增長約180%。

　　分板塊來看，多層次資本市場生態持續完善，各板塊錯位發展。62家新股登陸北交所，超過IPO家數的一半，重點服務創新型中小企業；科創板19家企業合計募資1054億元，單家企業平均募資約55.5億元；創業板20家企業募資232億元，持續服務成長型創新企業；滬深主板共22家，承接成熟優質企業。

　　從募資結構看，頭部項目集中度凸顯。長鑫科技、華潤新能源、惠科股份、燧原科技、宇樹科技位列新股募資前五，合計募資超1118億元，占募資總額逾五成，其中，4家為硬科技企業、科創板獨占3席。分行業看，半導體、新能源材料、人工智能（AI）、新一代通信等一批具有行業代表性的龍頭企業完成上市，資本市場資源加速向科技創新領域傾斜。

　　“新股市場的數量和募資額顯著提升，受益於市場對AI的強勁需求，以及國家對包括硬科技板塊在內的多個領域的政策支持。”吳杉指出，AI的發展推動了科技價值鏈相關上市項目的融資需求，同時，資本市場改革的加快、新股審批流程的優化，為高科技企業迫切的融資與再融資需求提供了強而有力的支持。

　　　　撤否率下行新股質量提升

　　“量”升的同時，“質”的關口在監管加力下越收越緊。Wind統計顯示，今年前三季度，共有65家公司被終止審核，較2025年減少13家，其中，北交所終止審核的數量為38家；科創板和創業板分別為8家、9家；滬市、深市主板各5家。

　　具體來看，有4家企業在注冊階段終止審核，分別為通力科技股份有限公司、北京通美晶體技術股份有限公司、廣東美亞旅遊科技集團股份有限公司、深圳市拓普泰克技術股份有限公司。

　　多數企業是在交易所問詢後撤單。近期就有北京博華信智科技股份有限公司（簡稱“博華科技”）和江蘇佳飾家新材料集團股份有限公司（簡稱“佳飾家新材料”）兩家公司被終止審核，撤單之前，博華科技是創業板IPO在審項目中排隊時間最長的企業，該公司在2023年1月過會後，便長期陷入“過會未注冊”的狀態；佳飾家新材料則經曆了交易所的多輪問詢，問詢中，交易所重點聚焦行業未來前景及業績指標等情況。

　　一家券商投行人士指出，撤回數量的回落，折射出申報質量的穩步提升，在“申報即擔責”的政策預期下，“一查就撤”的僥幸心態得到有效遏製，部分申報周期長、問詢回複遲緩或創新成色不足的企業主動撤單，對自身能否過審有了更清醒的判斷。

　　統計顯示，前三季度上市的新股中，超六成企業上半年歸屬淨利潤實現同比增長，九成以上企業實現盈利，多數新股上市首日漲幅翻倍。

　　　　新股市場吸引力持續增強

　　展望四季度，市場普遍認為，在當前的審核效率下，A股IPO市場量質齊升的趨勢仍將繼續。

　　截至9月30日，A股在審IPO企業為398家，其中，年內新增受理245家。科創板、創業板改革政策持續落地，未盈利硬科技企業的上市通道進一步打開，“並購六條”政策效應持續釋放，再融資靈活性、便利性持續提升，為四季度科技企業上市與並購保留了政策空間。

　　今年以來，滬深兩市IPO的平均審核周期已經縮短至6個月左右，一些優質公司再融資審核不到一個月。證監會副主席李超此前在國新辦新聞發布會上表示，將實施更具包容性的發行上市、並購重組等製度，努力將A股市場打造為境內優質企業上市首選地。動態完善上市標準體係，有序擴大向新向優的覆蓋麵，加快修訂再融資注冊辦法等製度規則，促進北交所、新三板一體化高質量發展。

　　“當前新股審核邏輯從‘利潤達標’轉向‘技術成色’+‘成長確定性’的方向。”上述投行人士指出，中長期資金與耐心資本加快培育，為新股市場提供了持續的流動性支撐。

　　吳杉預計，在全球人工智能與硬科技產業融資需求回暖的大背景下，跨境資本雙向流動將進一步提升A股新股市場的吸引力，2026年IPO規模將超越去年水平，優質新股供給與打新效應的共振，將進一步修複一級市場信心。可以期待，一個更注重質量、更包容創新、更可持續的IPO生態，正在四季度乃至未來為資本市場高質量發展提供堅實支撐。

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